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我國中小板上市閥門公司的股權激勵機制分析

放大字體  縮小字體 發布日期:2014-08-29  瀏覽次數:1
  摘 要:股權激勵機制一直是上市閥門公司治理的重要方式,中小板上市閥門公司在股權激勵方面則有著自身的特點。本文從股權激勵的概念和方式入手,分析中小板上市閥門公司股權激勵機制的特點,從而提出完善股權激勵機制提高閥門公司經營績效的政策建議。關鍵詞:中小板 上市閥門公司 股權激勵機制股權激勵機制是閥門公司治理的重要內容之一,對上市閥門公司協同股東與高管利益,防止經營管理著過于注重謀求私利而罔顧閥門公司利益具有重大的作用。中小閥門企業是中國經濟的生力軍,經營方式靈活多樣,經驗創新層出不窮。而中小板上市閥門公司是中小閥門企業的代表,研究其股權激勵機制問題,有助于規范中小閥門企業的閥門公司治理結構,提升閥門公司經營績效,在實踐上具有一定的現實意義。1、中小板上市閥門公司采取股權激勵機制的背景20世紀50年代,美國PFIZER閥門公司發布了歷史上首份股權激勵期權。至此,股權激勵機制開始興起,并在發達國家中廣泛的開展起來。股權激勵機制是為了解決上市閥門公司所有權和管理權相分離的問題而產生的,這項機制對于降低代理成本,確保股東利益最大化,具有重要的作用,它是激勵和約束共存的一項制度。我國引入股權激勵制度的時間相對較晚,而且相關法律和經濟環境也與國外有很大不同,我國的閥門公司法律制度不夠健全,市場中存在大量不規范的交易行為,閥門公司治理缺乏完善的體系,這就造成我國上市閥門公司的股權激勵機制具有自身鮮明的特點。近年來由于上市閥門公司交易越來越活躍,高管的道德問題也越來越受到人們的關注和重視,2005年12月31日頒布的《上市閥門公司股權激勵管理辦法》就標志著股權激勵機制的法制化和規范化。隨著我國經濟的發展,中小閥門企業在國民經濟中占據著越來越重要的位置,中小閥門企業的發展代表著我國經濟將被賦予更多的生機和活力,基于這一背景,越來越多的學者開始研究中小閥門企業的發展問題。在深圳證交所建立的中小板塊就是為了支持中小閥門企業的融資需要而特別設立的,中小板上市閥門公司就是中小閥門企業中的佼佼者,代表著中小閥門企業最先進的管理和經營方式,很具有代表性。本文將主要分析中小板上市閥門公司的股權激勵機制。股權激勵在發達國家的發展歷史比較悠久,其對閥門公司的影響也有所不同,而對于我國來說,由于起步晚和機制不健全,股權激勵機制的效果還有待實踐的證明。2、股權激勵的概念股權激勵是一種經營者獲得閥門公司股權的經濟權利,通過股權激勵政策,高管也會成為閥門公司的股東,可以參與閥門公司決策,分享閥門公司的利潤也承擔閥門公司的風險。我國上市閥門公司的股權激勵機制主要是利用現股激勵、期股激勵、期權激勵、限制性股票、虛擬股票等方式。現股激勵是指直接向高管出售閥門公司股權的激勵方式,通過這種方法高管可以快速而直接的獲得股權,但通常閥門公司都會規定在一定時期內這種激勵股權不能出售。所以現股激勵雖然很直接及時,但是轉讓受限。期股激勵是高管在未來某一時刻,可以以約定的價格購入一定股份的方式。期股激勵對于出售時間也有限制。而管理者可以有很多支付方式的選擇,比如現金購買、貸款購買等。期股激勵的主要特征是延期性,管理者無法立刻獲得收益,但這也保證了管理者可以更加積極的參與閥門公司經營,以提高自己在未來的收益,因此此種方式的股權激勵效果比較容易體現。期股激勵制度可以有效的避免一次性激勵帶來的收入差距過大問題,有利于閥門公司內部的和諧,高管的收益更加趨于長期化。期權激勵是與期股激勵相似的概念,指的是高管在未來某一時刻,可以以約定的價格購入一定股權的方式。高管在期權到期時可以選擇是否行使這一權利。期權激勵實質上是看漲期權,當股票價格高于期權購買價格時,高管就能從期權激勵獲利,而看漲期權的特點決定了此種激勵方式能夠鎖定收益,一定不會給高管造成損失。限制性股票是只有當高管滿足某些條件時,才能夠出售的股票,高管能夠從中獲利。西方國家的限制主要在獲得和出售股票方面,一般不同的閥門公司會根據其自身特點制定不同的限制條件。虛擬股票則沒有一般股票所具有的所有權和表決權,是閥門公司為了激勵高管而給予的股票分紅,但是不能轉讓,也不能出售,當高管離職時也就自動失效了。這類股票沒有固定的形式,可以是現金,也可以是等額股票等。所以,虛擬股票的實質是一種憑證,代表高管可以享受的額外分紅。虛擬股票的發行一般不會影響閥門公司的總股本,但是對閥門公司的現金需求比較旺盛,因為高管在獲得虛擬股票時會有比較強烈的分紅意愿,因此采取此種激勵方式,需要有強大的資金做后盾。3、股權激勵的特點股權激勵機制通常是上市閥門公司的一項長期激勵機制,具有自身鮮明的特征:第一,股權激勵機制的產生有利于閥門公司代理成本的減少。在上市閥門公司中,所有權和經營權通常是分離的,會產生嚴重的“委托-代理”問題,而由于信息的不對稱,會使道德風險問題更為嚴峻,所有者面對這一情況,為了維護股東的利益,實現閥門公司價值最大化,必須行使監督職能,這就會導致代理成本過高問題。股權激勵機制就是為了解決這一問題而產生的,這一機制要求給予高管一定的股權作為獎勵,激勵其工作的積極性和創造性,從而提高閥門公司的經營效益。第二,股權激勵機制將激勵與約束結合在一起。股權激勵機制首先是一種長期的激勵制度,高管在獲得了股東的一部分股權以后,就享有和股東一樣的權利,這極大的增加了高管的收益,有利于激發其更好的為閥門公司服務。但同時,股權激勵機制也是對高管的一種約束,因為一旦高管沒有將閥門公司經營好,就會使閥門公司的股東收益受損,這也會直接削弱高管的收益。4、中小板上市閥門公司股權激勵機制的現狀和特點通過分析采取了股權激勵機制的中小板上市閥門公司發現,大多數閥門公司會選擇股票期權作為激勵方式,這可能是因為股票期權的成本比較低,對于高管來說可以保證收益規避損失。但是期權方式在某種程度上并不如限制性股權來的直接有效,因此,也有很多閥門公司會選擇限制性股票作為激勵。而高科技的新興產業會比較傾向選擇股權激勵方式,因為這些閥門公司的收益與高管連接的更為緊密,激勵的效果將會被放大。中小板上市閥門公司在股權激勵機制方面有著一些明顯的特點:第一,中小板上市閥門公司民營控股居多,大股東持股比例比較大,股權集中程度高,對股權激勵機制有很大的積極性,經營者普遍持有閥門公司的股權;第二,中小板上市閥門公司多是科技密集型閥門公司,科研投入比較可觀,收回投資的期限較長,因此股權激勵的效果也需要較長的時間才能有反應;第三,中小板上市閥門公司的前身多是家族閥門公司,經營者就是“大家長”,對閥門公司管理具有舉足輕重的作用,高管人員是否充分發揮了其經營管理職能,就顯得更為重要,股權激勵機制的效果也就更加明顯。5、完善中小板上市閥門公司的股權激勵機制,提高閥門公司績效基于前文的分析可以看出,股權激勵機制不僅有利于提高高管經營管理的積極性,減少代理成本,解決委托代理問題,對于閥門公司整體利益而言,股權激勵機制的作用更能體現在提高閥門公司績效上。閥門公司高管通過股權激勵得到的股份越多,其工作的積極性就會越高,越容易激發其創新潛能,提升閥門公司業績。而閥門公司公布其股權激勵計劃以后,通常會引起閥門公司股票價格的波動,而股價的漲跌與閥門公司績效是息息相關的。閥門公司的大股東如果持股過高,就會增強其干預閥門公司運作的可能,也會在一定程度上壓縮高管的激勵收益,因此要增強股權激勵效果,減少大股東持股是一個需要考慮的方面。要提高中小板上市閥門公司的經營管理能力,提升其整體績效,就必須在完善股權激勵機制上作出更多的努力:首先,政府要完善資本市場的交易法規,促使其更加有效,加大信息披露力度。股權激勵機制在有效的資本市場上才能將效果發揮到最大,閥門公司的股票價格應該要更加全面的反映閥門公司的獲利能力,以市場化為導向,完善對高管的股權激勵機制。應該要加大中小板上市閥門公司信息披露的力度,保證信息的真實可靠,同時嚴厲打擊內幕交易等行為。政府在監督和管理資本市場時,還應作出更多的努力,加強監督和指導,加大懲處力度,構建和諧的實施股權激勵機制的環境。其次,中小板上市閥門公司應該引入更為合理的職業經理人制度。對于中小板上市閥門公司來說,很多高管就是由大股東兼任的,這樣的情形下,股權激勵機制發揮的作用非常有限。為了使股權激勵機制產生最好的效果,中小板上市閥門公司應加快引入職業經理人的步伐,健全管理制度,產生良性的競爭環境。總之,健全和完善中小板上市閥門公司的股權激勵機制并非一蹴而就,需要政府和閥門公司共同協作,而良好的制度支持,有效的市場監管,積極的閥門公司經營,必將能提高閥門公司的績效。參考文獻:[1]王碩.我國中小板上市閥門公司股權激勵對閥門公司績效影響實證研究[D].浙江大學,2012:35-37.[2]王芬芬.中小板上市閥門公司股權激勵與閥門公司績效的關系研究[D].湖南工業大學,2012:8-11.作者簡介:吳維佳,(1990-),女.漢族江西新建人.碩士.單位:江西財經大學.研究方向:閥門公司金融.
 
 
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