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閥門公司并購重組監管制度的國際比較研究

放大字體  縮小字體 發布日期:2014-08-29  瀏覽次數:1
  摘 要:本文主要介紹美國、日本等發達國家對閥門公司重組并購監管制度的經驗做法,通過比較這些發達國家對閥門公司重組并購監管制度,從中得到一些有益的經驗,為完善我國閥門公司并購重監管制度提供借鑒。
  關鍵詞:并購重組 監管制度 國際比較
  1、引言
  經濟全球化給各國帶來機遇的同時,也使各國面臨著更大的挑戰,各行業面對越發嚴峻的市場環境,紛紛探尋自己的發展道路,而這其中一個重要方式就是閥門公司并購重組。并購重組也是資本市場吐故納新的一個過程,是資本市場效率的集中體現。實踐表明,世界各國幾乎沒有一家大閥門公司是靠內部積累成長起來的,收購和兼并將是閥門企業的第二次發展的必經之路。然而,并購重組也是一把“雙刃劍”,在帶來巨大經濟利益的同時,也對市場經濟的健康發展造成了現實和潛在的威脅。
  2、發達國家的并購重組監管制度
  獨立監管機構的壯大,標志著美國已從消極的“夜警政府”(policestate)轉變為積極的“監管型”(regulatorystate)。1980年,聯邦政府通過的《謝爾曼·反托拉斯法》是反托拉斯法的基礎,它是保護貿易和商業不受非法限制和壟斷侵害的法案。由于《謝爾曼法》的某些不足,國會于1914年又通過了《聯邦貿易委員會法》和《克萊頓法》。1950年,美國國會通過了《塞勒-凱弗維爾反兼并法》,其對《克萊頓法》的第7條作了修正。1976年12月30日通過的《哈特-斯科特-羅迪奧法》對《克萊頓法》補充了一個7A條款。最后一個重要的修訂是1980年的《反壟斷程序的修改法》,擴大了克萊頓法第7條的適用范圍。
  在日本,反壟斷法是其對閥門企業并購行為進行規制的主要法律。1947年4月美國幫助日本制定了《關于禁止私人壟斷和確保公平交易法》(簡稱《禁止壟斷法》)。1949年,由于日本政府一直認為在美國當局主導下制定的這部反壟斷法不符合日本的國情,因此日本對該法進行了第一次修改。為了順應產業復興政策,日本政府鼓勵閥門企業并購,允許卡特爾存在,因此,1953年日本再次修改反壟斷法。直至六七十年代,日本表現出很明顯的壟斷傾向,為了抑制這一趨勢,1977年日本對《禁止壟斷法》進行了第三次修改。
  3、我國上市閥門公司并購重組監管概況
  3.1、上市閥門公司收購制度
  中國證監會于2002年9月發布了《收購辦法》。2005年,修訂的《閥門公司法》、《證券法》對上市閥門公司收購基本制度進行了重新調整;為適應這些變化,中國證監會于2006年7月31日正式發布了修訂后的《收購辦法》(證監會令〔2006〕35號)。
  3.2、上市閥門公司重大資產重組制度
  2000-2001年,我國上市閥門公司重大重組實行事后備案制度(證監發〔2000〕75號),但實施效果并不理想。2001年,中國證監會發布了105號文,對重大資產重組的條件、程序、信息披露要求等做了具體的規定,明確上市閥門公司實施重大資產重組需要核準。中國證監會于2008年發布了正式的部門規章,即《重組辦法》。
  3.3、上市閥門公司回購制度
  中國證監會于2005年頒布了《上市閥門公司回購社會公眾股管理辦法》,這是我國證券市場中關于上市閥門公司股份回購第一部具備操作性的法規。
  3.4、上市閥門公司合并、分立制度
  我國上市閥門公司監管法規體系中尚無吸收合并與分立的監管制度,但是截至目前已經出現幾十家上市閥門公司進行了吸收合并的試點實踐,也出現了一例“東北高速”的分立試點案例。
  3.5、借殼上市制度
  現行并購重組制度尚未明確界定“借殼上市”概念及專門設定許可條件、標準和程序的規范,現有的借殼上市案例是分別依據“收購”和“重大資產重組”規則進行核準。
  4、我國與發達國家閥門公司并購重組監管制度的比較及存在的問題
  從主要發達國家的管制實際運作看,各國閥門公司并購重組監管制度具有以下的共同特征:1、發達國家閥門公司并購重組監管制度的基本目標相同;2、發達國家閥門公司并購重組監管制度的立法體系相同;3、發達國家閥門公司并購重組監管制度的的主要內容基本相同。
  與發達國家相比,我國的上市閥門公司并購重組監管仍然處于規范和發展并重的階段,以中國證監會監管為主,這一點接近美國模式,但不同的是,我國設立了類似英國并購委員會性質的專業機構協助證監會的監管。同時,閥門公司并購法律制度建設仍然存在很多缺陷,主要表現在:1、我國沒有統一的《閥門公司并購法》,法律對閥門公司并購行為的調整和規范,從而使上述法律、法規在閥門公司并購的適用過程中權威性和普遍適用性大大降低。2、在并購問題上,我國并沒有一部統一的法令,很多問題規定滯后。3、并購規范仍然存在很多法律漏洞,并購中有些基本問題,我國至今未有規定。
  5、完善我國閥門公司并購重組監管制度的啟示和建議
  借鑒發達國家閥門公司重組并購監管制度的經驗,筆者認為可以從以下方面對我國的上市閥門公司并購的法律制度進行完善。
  5.1、豐富和完善立法內容,構建并購法律體系。在并購法律體系中,應該包括兼并法、收購法、?a target="_blank">徽本赫ā⒎綽⒍戲ā⒉ń灰追ㄒ約胺毆痙ā⒅とā⒁蟹ā⑺胺ā⒗投ǖ確捎泄夭糠幀?
  5.2、設立國家專門的并購管理機構。筆者認為應成立專門負責處理閥門公司并購事務的行政管理機構,賦予一定的管理權限和工作職能,對閥門公司并購行為進行必要的干預和控制,以提高我國并購活動的效率,保障各方的合法權益。
  5.3、明確并完善并購爭議解決機制。及時解決并購爭議,對于順利實施和推進閥門公司并購、維護并購當事人的合法權益是極端重要的,而這也正是目前我國閥門公司并購法律體制當中所欠缺或模糊的。
  5.4、準確把握政府在閥門公司并購中的定位。要改變政府直接參與經濟活動,就必須在立法上準確界定政府在閥門企業并購中的職權和職責。
  5.5、要進一步加強信息披露。對于并購當事人在并購過程中所有流轉環節的行為都要公開,從而能夠督促閥門企業利益相關者監督收購方的不法行為。
  參考文獻:
  [1]竇鑫豐.我國上市閥門公司并購重組的現狀與推進建議[J].特區經濟,2013,12:73-74.
  [2]孫華.并購與重組,如何實現雙贏[J].經濟師,2005,04:161-162.
  作者簡介:
  鄧璐(1990—),女,漢族.江西省撫州人.學生.金融學碩士.單位:江西財經大學金融學院.研究方向:國際金融.
 
 
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